聯發科正式發函漲價怎麼看？拆解晶片成本傳遞鏈，IC 設計族群該跑還是留

一張函文，比任何法說會（上市公司法人說明會）的樂觀話術都更誠實。

2026 年 6 月 22 日，聯發科（2454）由總經理暨營運長陳冠州具名向客戶發函，正式啟動漲價機制，這是近年首次以書面方式對外確認「成本要轉嫁出去」。

注意這個動作的罕見：過去幾年原物料、晶圓代工成本一路墊高，聯發科都選擇自己吞，靠重談供應商合約、優化生產效率撐住毛利。

現在它不吞了。

對散戶來說，真正的重點不是聯發科賺不賺得到這筆漲價，而是這條成本傳遞鏈上——晶圓廠、IC 設計、品牌商、消費者——錢最後是誰買單，以及 IC 設計這一整族群，現在到底該跑還是該留。

一張函文為什麼罕見？因為「自己吸收」的時代結束了

你以為漲價是壞消息，但對聯發科而言，敢開口漲價反而是議價地位（跟客戶要求漲價的能力）的證明。

半導體業有個不成文慣例：能私下跟客戶逐筆談的，不會搞到發正式函文。

聯發科這次反其道而行，函文裡列了五大理由——零組件短缺前所未有、產能受限、供應商交期延長、原物料成本上升、物流成本上升——擺明是要留下白紙黑字的依據，讓後續每一筆漲價談判都有底氣。

對照董事長蔡明介在 2026 年股東會上「不排除適度調整產品價格」的鋪陳，這封函文其實是計畫中的一步。

聯發科先放話、再發函、最後由業務經理對客戶逐一執行，整套動作是設計過的。

罕見的不是漲價本身，是聯發科願意把「我不再幫你吸收成本」這句話講到檯面上。

台積電連漲四年，聯發科根本撐不住了

真正的問題不是聯發科想多賺，是它上游的水位已經淹到脖子——而且這個水位是靠時間堆起來的，不是一個月的事。

聯發科超過九成先進製程晶片仰賴台積電代工，而台積電自 2026 年元旦起，對 5 奈米以下先進製程啟動連續四年的漲價計畫，平均漲幅約 3 至 5％（據工商時報、CMoney 等媒體整理；「連四年計畫」為媒體詮釋，非台積電官方公告用語）。

這不是一次性調整，是結構性的逐年墊高。

數字更直觀：一片 3 奈米 300mm 晶圓報價約 2 萬美元，而 2nm 在需求滿載下，單片價格已被推上 3 萬美元以上的歷史高點。

連成熟製程都不平靜——聯電已在 28nm、40nm 等節點推動 8 至 10％的晶圓報價調漲。

對 IC 設計公司來說，最大的單一成本就是晶圓代工，上游漲 3 到 5％，下游若一毛不漲，毛利率就是直接被啃掉。

聯發科的函文，本質上是把台積電的帳單往下游再傳一手。

晶片漲價這筆錢，最後誰在扛？

聯發科自己都在賠錢扛成本，這才是問題的核心。

截至 2026 年第一季，聯發科毛利率落在 46.3％，是自 2021 年第三季以來最低——這個數字本身就說明，過去的成本它根本沒能力全部轉嫁出去。

學術界對「成本轉嫁」早有定論：成本上升很少能 100％反映到售價，這叫不完全轉嫁（incomplete pass-through）。

「廠商面對成本上升時，往往會壓縮自己的利潤空間來吸收一部分衝擊，而不是全額反映到售價；競爭越激烈的市場，能轉嫁出去的比例越低，這是長期成本轉嫁不完全的主因。」— Nakamura & Zerom (2010), Accounting for Incomplete Pass-Through, Review of Economic Studies, Vol. 77（筆者摘譯）。

把這套邏輯套到晶片鏈，誰最痛就很清楚了。

台積電是賣方市場，能漲就漲；聯發科夾在中間，能轉嫁一部分，但因為下游是殺價殺到見骨的安卓手機品牌，它轉嫁不完全，只好自己再吃一段。

品牌商呢？

最終消費品市場競爭同樣激烈，也只能再吞一層。

有個跨產業的經典實證可以對照：

「綠咖啡豆成本每上漲 10％，最終零售價平均只反映約 3％的漲幅；其餘的成本，被製造商與通路商以壓縮利潤的方式分層吸收。」— Leibtag, Nakamura, Nakamura & Zerom (2007), Cost Pass-Through in the U.S. Coffee Industry, USDA Economic Research Service, ERR-38（筆者摘譯；作者欄含 Alice Nakamura 與 Emi Nakamura 兩位，雙 Nakamura 並非筆誤）。

做個粗算：若晶圓代工成本約佔聯發科銷貨成本的六成，台積電漲 5%，對聯發科毛利率的直接衝擊大約在 3 個百分點左右；若最終只能轉嫁一半出去，自己吃掉的還有 1.5 個百分點。

這就是為什麼毛利率從 49% 一路掉到 46.3% 不是意外，是算術。

結論是：這條鏈上沒有人能全身而退，但議價力最弱的那一環吃最多。

在晶片鏈裡，那一環往往就是面對品牌客戶、又被高通正面夾擊的 IC 設計公司。

聯發科發函，就是不想再當那個吃最多的人。

電源管理 IC 廠跟進：這不是聯發科一家的事

不只聯發科，整個 IC 設計圈都在準備漲了，而且漲幅差很多。

電源管理 IC（PMIC）這個族群的跟進意願正在快速升溫。

實際動向已經攤開：國際大廠英飛凌、德儀、MPS 率先調漲功率與電源元件；聯發科旗下的立錡規劃 6 或 7 月開始調高報價；茂達董事長王志信直接喊出成本反映從 7 月起跑，調升幅度估在 0 到 15％之間——AI 伺服器用的多相電源晶片（讓伺服器穩定供電的關鍵元件）可能落在區間高端，消費性電子類則以低個位數為主；矽力-KY 也坦言今年價格存在上漲可能。

背後推力是雙重的：晶圓代工與封測成本上升是「成本端」，輝達新世代 AI 伺服器對多相電源晶片的爆量需求是「需求端」，兩股力量一起把 PMIC 推進賣方市場。

換句話說，聯發科的函文不是孤立事件，是整個類比與成熟製程 IC 設計族群「集體轉嫁」的縮影。

聯發科自己的數字會說話：為什麼它的轉嫁特別吃力

同樣是漲價，蘋果漲得起、聯發科漲得辛苦，差別在客戶結構。

聯發科 2026 年 5 月營收 474.34 億元，月增 1.49％、年增 4.99％，看起來不差；但前 5 月累計 2,433.21 億元，年減 1.59％，動能其實在轉弱。

第二季財測營收 1,402 至 1,492 億元，毛利率區間 44.5％至 47.5％——這個毛利率帶，跟 2025 年動輒 49％以上的水準比，明顯往下掉。

估值面做個粗略對照：以近期股價對應 2026 年預估獲利，聯發科 forward P/E 大約落在 15 至 18 倍區間，低於台股半導體族群均值，表面看起來「便宜」。

但毛利率仍在探底、EPS 修正方向向下，便宜不等於有撐；只有等到法說會毛利率指引明確回升、法人停止下修 EPS，才算是真的見底訊號。

核心壓力來自手機業務。

聯發科的主戰場是價格敏感的安卓中低階到旗艦市場，和高通正面廝殺，這種市場最沒本錢漲價，客戶一不爽就轉單。

特別值得注意的是中國市場：聯發科在中國的主要客戶——小米、OPPO、vivo、傳音——佔其手機 SoC（手機處理器晶片）出貨比例超過六成。

一旦美中科技緊張升溫、或中國消費需求二次走弱，這些客戶可能轉向自研或轉單展銳，量先縮、漲價效果同步打折——這是整篇分析裡最大的單一非系統性風險，散戶盯聯發科不能不看中國出貨動態。

好消息是它的智慧邊緣平台（AI 相關）營收占比已衝到 46％，逼近手機業務的 49％，AI ASIC（客製化 AI 晶片）與邊緣運算的議價力遠高於手機 SoC。

這代表聯發科的漲價策略不會是齊頭式的，而是「供給最吃緊、議價力最強」的產品先漲。

IC 設計族群該跑還是留？先分清楚「漲價的品質」

散戶最常犯的錯，是把「漲價」直接當利多衝進場買。

漲價要拆成兩種品質：一種是需求旺到供不應求的漲價（量價齊揚，真利多），一種是成本被迫轉嫁的漲價（量平甚至量縮，只是補血）。

聯發科這次明顯偏向後者——函文裡通篇講的是成本，不是訂單滿手。

所以判斷該跑該留，重點不在「有沒有漲價」，而在三件事：第一，這家公司的議價力夠不夠把成本轉出去（看它客戶集中度與替代性，PMIC 龍頭比手機 SoC 強）；第二，漲價是反映真需求還是純補成本（看營收與出貨量有沒有同步成長）；第三，毛利率趨勢是止穩回升還是繼續探底（聯發科目前是 2021 年第三季以來最低，還沒看到明確回升訊號）。

判斷市場有沒有 price in 毛利壓縮，最快的方式是看法說會後法人的 EPS 修正方向——若多數法人往下調但股價沒跌，代表壞消息已消化；若法人才剛開始下修、股價還在高位，那才是值得觀望的時機點。

財務數字可到公開資訊觀測站查聯發科（代號 2454）的月營收與法說會簡報。

把這三題答完，再決定是抱整個族群、只抱議價力強的個別公司，還是先觀望。

盲目因為「漲價兩個字」就追，通常就是被收成本轉嫁陣痛的那一棒。

資料來源與計算方式

本文聯發科漲價函文內容、五大理由與發函日期取自科技新報 2026/06/22 報導；營收與毛利率數據取自聯發科公開月營收公告與 2026 年第一季法說會資料；台積電先進製程漲幅與晶圓單價取自工商時報、CMoney 等媒體整理；PMIC 廠商調幅取自工商時報、經濟日報報導。

文中「不完全轉嫁」的學理依據引用自 Nakamura & Zerom (2010)與 Leibtag 等 (2007)之實證研究，兩段引文均為筆者摘譯，非直接翻譯；咖啡產業的 10％成本對 3％零售為原論文估計值，僅作為跨產業類比，非晶片業精確數字。

毛利率直接衝擊試算（台積電漲 5% → 毛利率約 3 個百分點）為粗估，假設晶圓代工佔銷貨成本六成，實際比例請參照聯發科財報附註。

如果我錯了，最可能錯在哪

這篇的核心判斷是「聯發科這次漲價偏成本轉嫁、非需求拉動」。

如果我錯了，最可能錯在低估了 AI ASIC 與邊緣運算的需求強度——若下半年 Google TPU、輝達合作案的拉貨遠超預期，那聯發科的漲價就會從「補成本」變成「量價齊揚」，整個邏輯要翻過來改。

反過來也有更壞的尾部情境：若台積電 2027 年漲幅超過 5%、同時聯電也跟著大漲、AI 伺服器廠反過來壓低 BOM 成本要求，加上中國市場消費需求二次走弱、展銳技術追趕速度超預期，那毛利率不是止穩，是繼續探底，整個 IC 設計族群的壓力比這篇的主情境更大。

這兩個方向我會持續追蹤財報修正。

常見問題

聯發科漲價，對它的股價到底是好是壞？

要看市場怎麼解讀漲價的「品質」。

若市場認定是成本被迫轉嫁、毛利只是止血，股價反應通常平淡甚至偏空；若解讀成供不應求的議價力證明，才會當利多。

關鍵盯後續法說會的毛利率指引有沒有回升、法人 EPS 修正方向，而不是漲價公告本身。

成本傳遞鏈上，最後是不是消費者買單？

不完全是。

學理上每一層（晶圓廠、IC 設計、品牌商、通路）都會壓縮自己的利潤吸收一部分，消費者只承擔最末端、被稀釋過的一小段。

手機終端競爭越激烈，能轉嫁到售價的比例越低，最後常是中間環節吃下最多成本。

PMIC 跟 IC 設計族群，現在適合追嗎？

分清楚漲價來源再說。

PMIC 這波同時有成本端（代工漲）與需求端（AI 伺服器電源）兩股力量，體質比純手機 SoC 紮實；但「漲幅 0 到 15%」差距極大——AI 伺服器用的多相電源晶片可能落在高端，消費性產品線多半只有低個位數——得個別看公司議價力與出貨量，不能因為族群題材就整批買。

本文不點名個股。

本文為個人觀點分享，不構成任何投資建議，亦不構成主管機關所定義之投資顧問服務。

作者撰文時未持有本文提及之個股。

投資有風險，入市需謹慎，請依個人風險承受能力自行判斷。