金控上半年賺 4,408 億：壽險年增 384%，散戶追金融股前的估值三問

金控上半年賺翻，我為什麼不急著追金融股？

金控上半年獲利創高，不等於下半年還能照表操課。

2026 年上半年，13 家上市金控稅後純益達 4,408.75 億元中央社，七大壽險更年增 384.4%聯合新聞網；但六大壽險 6 月單月獲利已年減 28%中央社。

成績單很漂亮，部分獲利卻與台股行情、資產評價及認列時點有關。

散戶若把半年高峰直接當成長期成長率，追價風險就會被低估。

上半年賺了 4,408 億元，問題是怎麼賺的

你看到金控賺翻的新聞，第一個念頭是什麼？

如果答案是「金融股穩了」，先停一下。

13 家上市金控上半年稅後純益合計 4,408.75 億元，年增 101%，刷新 2021 年同期 3,415.7 億元的舊紀錄，數據可見中央社 2026 年 7 月 15 日彙整。

個別公司同樣亮眼。

富邦金上半年稅後純益 973.4 億元、每股盈餘 6.67 元；國泰金稅後純益 765.2 億元、每股盈餘 4.95 元；凱基金賺進 284.4 億元、每股盈餘 1.64 元中央社。

這些是各公司 6 月自結數的合計結果，能確認已經賺到多少，還不能直接回答目前股價便不便宜。

當然，這 4,408 億元不是全靠賣股票。

金控還有銀行放款、財富管理、證券經紀及保險業務，經常性收入確實提供支撐中央社。

麻煩在於，市場看到「歷史新高」四個字，很容易像看到排隊名店只剩最後十份便當，先衝去結帳，回家才發現自己根本沒看配菜。

項目	2026 年上半年獲利	年增率或比較	6 月訊號
13 家金控	4,408.75 億元中央社	年增 101%中央社	734.92 億元，整體仍年增中央社
七大壽險	1,797.9 億元聯合新聞網	年增 384.4%聯合新聞網	213.1 億元聯合新聞網
六大壽險	1,746.68 億元中央社	年增 384%中央社	221.79 億元，年減 28%中央社

資料來源：中央社金控獲利彙整（13 家金控上半年及 6 月 734.92 億元）、聯合新聞網七大壽險彙整、中央社六大壽險彙整，資料日期皆為 2026 年 7 月 15 日。

壽險賺了 1,800 億，有一大半可能是台股今年剛好漲

壽險公司今年像換了個人：去年上半年只賺 371.1 億元，今年衝到 1,797.9 億元，年增 384.4%，還超過去年一整年聯合新聞網。

但這個數字有個前提你得先知道。

六大壽險若排除三商美邦人壽，上半年合計也達 1,746.68 億元，年增 384%中央社。

這個 384.4% 必須連基期一起看。

比較基礎只有 371.1 億元聯合新聞網，分母較低會讓年增率顯得特別驚人；同時，台股上半年屢創新高，壽險公司得以在高檔出售部分投資，把資本利得（買低賣高的獲利）認列進當期損益中央社。

這筆錢是真的，重複性卻要另外打問號。

「受惠台股今年以來屢創新高，壽險業趁勢實現資本利得。」— 中央社，2026 年 7 月 15 日

壽險也有較穩定的來源，例如合約服務邊際（CSM，就是保險公司把保單未來會賺的錢，每年分一點點放進帳上）與經常性投資收入。

至於會計認列節奏是否放大年增率，仍要回到各家公司半年報，拆開保險服務結果、CSM 變動與投資損益，不能只憑一個總數斷言。

此外，公債利率（殖利率）上揚，也讓壽險帳面多認了約 307 億元的保險財務利益，原始說明可見聯合新聞網七大壽險獲利彙整。

白話說，利率與債券評價的變化會影響帳面表現。

同一時間，外幣資產的避險成本（把海外資產鎖住匯率要付的費用）與台幣匯率，仍可能吃掉部分收益。

把年終獎金加進月薪，再拿去估三十年房貸，算式可以按，假設要先冷靜。

6 月年減 28%，散戶別把黃燈看成全面停電

累計數字仍然耀眼，月資料已出現不同節奏。

六大壽險 2026 年 6 月單月稅後純益合計 221.79 億元，年減 28%中央社；納入當月虧損 8.6 億元的三商美邦人壽後，七大壽險合計為 213.1 億元聯合新聞網。

兩組數字看似打架，其實只是計算範圍不同。

個別公司的落差更明顯。

富邦人壽 6 月賺 16.9 億元，月減 78.3%、年減 80.6%；南山人壽賺 11.5 億元，月減 80.6%、年減 89.8%。

相較之下，國泰人壽單月仍賺 113.7 億元，新光人壽為 48.6 億元，顯示各家公司實現投資收益的時點並不一致。

相關個別數據可參考七大壽險自結數彙整。

年減的是六大壽險單月獲利，13 家金控整體並未同步年減。

13 家金控 6 月合計仍賺 734.92 億元，且維持年增中央社。

這盞黃燈提醒的是壽險投資收益波動，還不能解讀成銀行、證券與整體金控全面惡化。

單月資料也不適合獨自判決趨勢。

更有用的做法，是接著觀察幾個月：壽險獲利是否持續下降、銀行及證券子公司能否補位，以及資本利得占總獲利的比重有沒有回落。

只看一個月，跟只憑一場雨宣布梅雨季開始差不多，雨傘可以帶，氣象圖還是要看。

最危險的事：把今年最好成績當成明年日常

金融股能不能追，最後仍要回到價格。

股價淨值比（P／B，就是股價是每股帳面淨值的幾倍）適合用來觀察金融股定價；現金股利殖利率則是每股現金股利除以股價。

兩者都會隨股價、淨值與股利政策改變，不能拿過期數字硬貼標籤。

公司	已知上半年基礎	買進前應補的估值資料
富邦金	稅後純益 973.4 億元、EPS 6.67 元中央社	當日股價、最新每股淨值、已公告現金股利
國泰金	稅後純益 765.2 億元、EPS 4.95 元中央社	當日股價、最新每股淨值、已公告現金股利
凱基金	稅後純益 284.4 億元、EPS 1.64 元中央社	當日股價、最新每股淨值、已公告現金股利

實際比較時，先把三家公司各自的 P／B 放回自身歷史區間，不要直接用不同商業結構的金控互相比高低；再看股利是否由經常性獲利支應，以及壽險獲利占比有多高。

若股價漲得比每股淨值快，P／B 就會變貴；若高獲利沒有轉成可持續股利，畫面上的殖利率也可能只是回顧鏡。

反向情境同樣要放進來。

若下半年台股維持強勢、利率與匯率變化有利於壽險投資部位，銀行淨利息收益及財富管理收入又能穩住，市場目前的價格可能已先反映獲利降溫，追價未必必然吃虧。

關鍵是市場原本預期下降多少：預期衰退很深，結果只小幅回落，股價仍可能上漲。

空方情境則是台股回檔、外幣資產出現匯兌壓力、避險成本侵蝕收益，再加上銀行放款品質轉弱。

此時，已經實現的股票利得難以再複製，資本適足（公司的錢夠不夠撐住壞事發生）與股利政策也可能受到牽動。

市場不會每半年免費送一次同尺寸的紅包，但也不會等新聞把答案寫完才反應。

散戶追金融股前，先拆開三個獲利抽屜

同樣叫「金控獲利」，裡面可能裝著三種完全不同的東西。

第一個抽屜是經常性獲利，包括銀行、財富管理、保險服務及可持續投資收入；第二個是市場行情挹注，包含股票與債券的實現或評價利益；第三個是基期與認列時點。

三個抽屜混著看，任何公司都可能突然像穿上超人披風。

你現在能做的一件事，是分成兩種身分各自動手。

已經持有金融股的人，逐月核對壽險子公司獲利是否持續走弱，以及銀行、證券等子公司能否補上。

準備進場的人，先從最新財報找每股淨值、子公司獲利及投資損益，再用當日股價計算 P／B；接著以已公告現金股利計算殖利率，確認等待期間的現金回報是否符合自己承受波動的能力。

最後的判斷可以很簡單：2026 年上半年金控確實交出歷史同期最佳成績中央社，六大壽險 6 月年減 28%中央社也確實提醒資本市場行情無法保證持續。

股價若仍在合理的歷史估值區間，經常性獲利又能接棒，追進才有討論空間；若價格已把 384% 年增中央社當成日常，風險就藏在下一張不夠漂亮的成績單裡。

本文為個人觀點分享，不構成任何投資建議。

投資一定有風險，進場前請自行評估。