先講答案：ETF 借券有兩種，收入不是同一筆
「ETF 有借券收入」可能指基金把成分股借出去，也可能指你把手上的 ETF 受益憑證借給別人。兩者的收款人、規則、費用與稅務都不同。
- 基金層級出借：投信用基金持有的股票或債券辦理借貸。收入屬基金資產，可能反映在淨值、追蹤差距，或依信託契約列入可分配收益。
- 投資人出借 ETF：你透過券商把 ETF 受益憑證借出。借券費進入你的帳戶，成交費率、提前返還、費用及權益補償依管道與契約辦理。
- 沒有固定收益率：借券需求、成交費率與出借天數都會變動。不能把畫面上的年利率直接加到 ETF 配息率，更不能先假設一定成交。
本文查核截至 2026 年 8 月 31 日。各券商服務條件與 ETF 信託契約不同，實際資料以券商、投信、證交所／櫃買中心及所得憑單為準。
基金出借成分股，和你出借 ETF 差在哪？
| 比較項目 | 基金層級出借 | 投資人出借 ETF |
|---|---|---|
| 出借標的 | 基金持有的成分證券 | 你持有的 ETF 受益憑證 |
| 誰決定出借 | 投信依信託契約、法規與內控制度辦理 | 你透過券商申請 |
| 借券收入先到哪裡 | 基金資產 | 你的交割或指定帳戶 |
| 如何影響你 | 可能反映在淨值、追蹤差距或收益分配 | 扣除相關費用後成為個人收入 |
| 主要查詢文件 | 公開說明書、信託契約、財務報告、配息公告 | 券商借貸契約、成交回報、費用表與所得憑單 |
最常見的誤會，是看到券商 App 顯示某檔 ETF 的出借年利率，就推論該 ETF 基金本身也能用同樣費率出借成分股。這兩個市場的標的與參與者不同，不能直接互推。
基金可以把多少成分股借出去？
依金管會《證券投資信託基金管理辦法》第 14 條，公募基金出借國內任一有價證券的數量，不得超過基金持有該證券數量的 50%；借貸期間自成交日起最長 6 個月。投信還必須在內控制度中訂定風險監控措施，並經董事會通過。
出借外國有價證券也有上限。第 14-1 條同樣規定，任一外國有價證券出借數量或金額不得超過持有部位的 50%，期間最長 6 個月；擔保品種類、維持率及國外代理機構資格另有要求。
50% 是法規上限，不代表每檔基金每天都會借滿。實際出借比例取決於信託契約、投信作業、券源需求、擔保品及風險控管。
基金的借券收入，會變成 ETF 配息嗎？
答案是「看該檔信託契約」。基金借券收入先屬於基金，不等於投信另外送給投資人的利息。若 ETF 不配息，相關淨收入通常留在基金資產中；若 ETF 有收益分配，能不能分、列在哪一類，要看公開說明書與當次公告。
以國泰投信 00922 官方說明為例，可分配收益可包含基金因出借股票而取得的借券收入，以及借券人返還的現金股利，但仍要扣除基金應負擔的成本費用並符合分配條件。這只能證明 00922 的契約允許，不能直接套到所有 ETF。
另一個容易看錯的地方，是配息組成表未必把借券收入獨立列成一欄。證交所 ETF 配息頁提醒，借券人返還的現金股利（權益補償款）可能出現在特定所得分類中；最終仍以投資人收到的實際收益分配通知書為準。
借券收入會提高殖利率嗎？
它可能增加基金收入，但不能因此保證配息率提高。配息金額還受成分股股利、利息、已實現資本利得、收益平準金、基金費用及投信分配政策影響。就算借券收入被分配，除息時也會從 ETF 淨值扣除；判斷績效仍要看含息總報酬，而不是把借券費與配息率相加。
借券收入到底貢獻多少？不要套固定基點
把大型 ETF 的借券貢獻直接套成固定的 1～20 個基點，再用美國基金個案推論台灣 ETF，這種算法不夠可靠。借券收入會隨標的熱門程度、可出借數量、成交費率、出借天數、代理費用、擔保品安排與市場壓力變動，跨基金直接套平均值容易失真。
比較同類 ETF 時，可用下面的方式估算，但分子與分母必須來自同一期間：
借券收入對基金的期間貢獻率 ≈ 期間借券淨收入 ÷ 同期間平均基金淨資產
若財務報告沒有單獨揭露淨收入，就不能拿借券成交費率代替。成交年利率不是基金實拿報酬，因為還要乘上實際出借部位與天數，再扣相關費用。
對投資人更有用的比較順序是：先看投資策略與持股，再看年度總費用率、追蹤差距、流動性與折溢價。借券收入若有足以影響績效的規模，應在財務報告或追蹤結果中留下痕跡，而不是只存在行銷文案裡。
你想把 ETF 借出去，先分清楚三種管道
1. 證券商雙向借券
一般投資人最常在券商 App 看到的是證券商辦理的有價證券借貸。哪些 ETF 可出借、最低單位、費率設定、成交方式、提前返還及手續費，由券商依規定與契約提供。不同券商畫面相似，條件不一定相同。
2. 交割需求借券
這是為處理市場交割缺券而設的短期機制。證交所目前說明，具有集保劃撥帳戶的投資人可申請出借，委託書的「每日出借費率」欄可在 0.01%～7.00% 內設定；一次只出借一天，出借期間仍可賣出持股，並已開放零股。這些條件屬交割借券，不能拿來解釋所有券商雙向借券。
3. 證交所借券系統
證交所借券系統的定價、競價與議借交易，參加資格以法人或基金為主。證交所問答集所列的定價費率、競價上限與最長借貸期間，是這套制度的規則，不是散戶打開券商 App 就一定能使用的報價單。
個人出借前，至少檢查這 6 件事
- 成交費率不是保證報酬：先確認費率是年率、日率或參考報價，再用實際出借天數換算。
- 申請不等於成交：沒有借券需求，就不會產生收入；低費率也可能優先被取借。
- 費用怎麼扣：確認券商手續費、服務費與最低收費，避免小額收入被固定費用吃掉。
- 能否及時賣出：交割借券一次一天且可賣出；其他借貸管道的提前還券期限依契約辦理，不要一概寫成 1～3 天。
- 除息與股東權：出借期間可能以權益補償處理現金或證券權益；若要行使投票權，依現行操作辦法須在最後過戶日前按約定要求返還。
- 所得怎麼認列：財政部函釋將借券收入列為財產租賃所得；借券費與權益補償的性質不完全相同，實際申報以所得憑單與當年度規定為準。
三種讀者，怎麼看這件事？
只想買 ETF 的人
不用因為「有借券收入」就加分，也不要因為基金出借持股就直接扣分。先確認公開說明書允許的範圍，再觀察總費用率、追蹤差距與總報酬。借券只是基金營運的一環。
打算出借 ETF 的人
先算「實際入帳」而不是看最高年率。把成交天數、持有數量、費用、稅務與提前還券限制放進同一張表，再決定這筆收入是否值得增加操作。
拿兩檔 ETF 做比較的人
只有在兩檔投資策略相近、資料期間相同，而且能取得基金層級借券淨收入時，才適合比較其貢獻率。否則，使用年度總費用率與實際追蹤差距通常更可靠。
ETF 借券常見問題
ETF 借券收入會直接配給我嗎？
基金層級借券收入先進入基金資產；是否分配及如何分類，看信託契約與當次公告。你自己把 ETF 借出時，借券費才是依券商契約進入個人帳戶。
出借 ETF 還能領配息嗎？
借貸契約通常會約定權益補償，但權益補償不等於你仍以原持有人身分直接領取同一筆分配。金額、入帳與所得分類要看券商通知及憑單。
把 ETF 借出去後，隨時都能賣嗎？
不能用同一答案涵蓋所有管道。交割需求借券一次只借一天，證交所明載出借期間仍可賣出；證券商雙向借券與其他交易，須依你和券商約定的提前返還方式處理。
出借年利率 5%，就等於多賺 5% 嗎？
不是。年利率要按實際出借天數換算，還要考慮是否成交、實際數量、證券市值變動、費用與稅務。只借 10 天，不會拿到一整年的 5%。
借券成交增加，代表市場一定看空嗎？
不一定。證交所說明，借入證券除了放空，也可能用於避險、套利、還券或履約。要判斷實際放空情形，還要看借券賣出數量與餘額，不能只看借券成交。
延伸閱讀
官方資料來源
- 金融監督管理委員會：證券投資信託基金管理辦法（第 14、14-1 條）
- 臺灣證券交易所：有價證券借貸問答集
- 臺灣證券交易所：交割借券制度
- 證券商辦理有價證券借貸操作辦法第 30 條
- 財政部：借券收入核屬財產租賃所得應扣繳稅款
- 國泰投信：00922 基金收益分配說明
- 臺灣證券交易所 ETF e添富：配息清單與組成
風險揭露：本文為制度與投資教育整理，不構成 ETF 買賣建議、借券招攬、報酬保證或個別稅務意見。借券收入、費率、成交機會、返還時間及所得分類均可能變動；請依個人狀況自行判斷，並以主管機關、投信、券商與所得憑單的最新資料為準。